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第20章 J罩杯讲师转身擦板时透明药剂沉入她的红酒（第3页）

她喝酒的姿势很自然，不是为了什么，只是习惯，就像有些人讲话的时候需要手里拿着什么东西。

苏逸看着酒液从杯沿流进她的嘴里，看着她的喉头轻轻动了一下，然后把杯子放回桌面。

"久期，"她重新拿起记号笔，"是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标。你可以把它理解成——债券的年龄，但不是真实年龄，是加权平均的现金流时间。"她在白板上写下"Duration"，"来，我给你举个例子。"

"好。"苏逸拿笔准备记。

"假设你借给我一百块钱，"王璐转过头来，对着他说，"一种方案是三年后我还你全部本息，另一种方案是每年还你一部分利息、三年后再还本金。这两种方案，你觉得哪种对你来说风险更小？"

"第二种？"苏逸说。"因为我每年都能收到钱，如果出了什么问题，我损失的没那么多。"

"对。"王璐在白板上画了两条时间轴，"第二种方案的久期更短，因为现金流分散在各个时间节点，对利率变动的敏感性更低。你明白了吗？"

"明白了。久期越短，风险越低。"

"不完全对，"她摇摇头，"久期越短，对利率变动的敏感性越低，但不等于风险越低。这是两个维度的事。你不能把它们混为一谈。"

苏逸在笔记本上划掉了刚才写的字，重新写了一行。

"好，我记下了。"

王璐看了一眼他的笔记本，然后低下头拿起自己的红酒杯，又喝了一口，这次比第一次喝得多一些。

苏逸在心里开始计时。

她第一次喝酒是六点十四分。

那是他倒药之后大约三十秒的事。

A型药剂15分钟起效，从她第一次摄入算，最晚六点三十分，她会开始出现反应。

"我们再聊聊信用利差。"王璐把杯子放下，走回白板前。"你知道为什么同样是三年期债券，国债和企业债的收益率不一样吗？"

"因为风险不一样？"苏逸说。"国债是政府背书，企业债有违约风险。"

"对。这个差值就叫信用利差，CreditSpread。"她在白板上写下这两个字，"说实话吧，你这个反应速度，学金融真的没问题。"

"是王阿姨讲得好。"苏逸说。"您讲一遍，我就能懂。"

王璐侧过头看了他一眼，眼神里有一种被恰到好处地哄到的、轻微的愉悦。

"你这个孩子，"她说，"会说话。"

"我说的是真的。"

她没有继续接这句话，转回白板，继续写。

又过了大约五分钟，她讲到信用评级体系的时候，节奏开始有了轻微的变化。

不明显。只有苏逸在注意。

她在白板上写"AAA"的时候，最后一个A的收笔比平时稍微顿了一下。

她转过身来解释的时候，说话的速度慢了半拍，不是思路停滞，是身体开始给她发出轻微的信号。

她用手指了指白板上的评级表，手指停留在空中的时间比平时长了一秒，然后才放下来。

"AAA是最高评级，"她说，"也就是说，违约风险几乎为零，所以它的信用利差……"她停顿了一下，"利差……"

她眨了一下眼睛。